上上通博铭维递表港交所 5家股东以相对低价退出

每经记者：王琳每经编辑：张益铭上上通

近期，深圳市博铭维技术股份有限公司（以下简称博铭维）递表港交所。

《每日经济新闻》记者注意到，尽管在报告期内（2022~2024年以及2025年一季度）实现业绩持续增长，但博铭维的贸易应收款项及应收票据净额占公司资产总值的比例也在2025年一季度末超过三成。

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此外，博铭维在递表前夕还以约18亿元投后估值进行一轮定增，与此同时，有多家股东退出公司，其中3家股东的股份转让价格对应的博铭维估值均仅为数亿元。

报告期内业绩持续增长

招股书称，博铭维是中国领先的管网特殊空间机器人提供商，提供涵盖机器人及AI（人工智能）平台、工程技术解决方案及紫外光固化修复软管的综合解决方案给下游客户，应用领域主要包括排水管道、中水管道、供水管道、原水管道、海水管道、供热管道及燃气管道等管网特殊空间以及水厂及泵站等管网关键节点特殊空间。

从业绩情况来看，2022~2024年以及2025年一季度，博铭维的营业收入分别为1.62亿元、2.14亿元、2.49亿元和0.62亿元，利润分别为2239.40万元、3064.30万元、4015.30万元和1004.60万元。

在业绩持续增长背后上上通，博铭维的机器人及AI平台业务收入占比从2022年的73.8%逐步下降至2025年一季度的53.4%。

《每日经济新闻》记者注意到，博铭维销售的机器人数量从2022年的2150个，逐年下降至2024年的1912个，在2025年一季度同比有所增长；与此同时，博铭维销售的机器人平均售价从2022年的5.5万元逐年提升至2024年的6.5万元，2025年一季度同比进一步提升。也就是说，随着机器人平均售价提升，博铭维机器人销售数量在2022年至2024年期间则持续下滑。

此外，招股书显示，除了为选定客户设立信贷额度外，博铭维通常授予客户最多180天信贷期。不过，截至2025年一季度末，博铭维的贸易应收款项及应收票据达到1.72亿元，其中一年以上账龄占比达到20.17%；博铭维的贸易应收款项及应收票据净额为1.59亿元，占公司资产总值的32.06%。

记者还注意到，在博铭维的股东中，出现了著名投资机构深圳市正轩投资有限公司（以下简称正轩投资）的身影。正轩投资自2015年开始投资博铭维。

正轩投资由夏佐全实际控制，曾作为比亚迪联合创始人的夏佐全，还是“机器人第一股”优必选的天使投资人，目前还担任优必选的非执行董事。

同样由夏佐全实际控制的深圳正轩前海成长科技投资基金（有限合伙）（以下简称正轩科技）也自2018年开始投资博铭维。

截至招股书日期，正轩投资和正轩科技分别持有博铭维12.50%和2.94%的股份。

递表当月仍在进行定增

值得一提的是，就在博铭维递表港交所前夕，博铭维的股权结构仍在发生变化。

具体来看，2025年8月26日，博铭维进行了一轮股份增发，新增注册股本约24.65万元，由正轩投资认购，对应价格为1000万元。博铭维的注册资本也因此由4413.18万元增长至4437.84万元。以此计算的话，博铭维100%股权估值约18亿元。

那么，博铭维在递表港交所前夕发生的股权结构变化是否存在合规性瑕疵？

在此次拟IPO（首次公开募股）前夕，正轩投资通过认购增发股份继续加码博铭维的同时，却有多家股东撤退。

首先，2025年3月，博铭维股东决议分别向紫荆科创、建发贰号有限合伙及中船基金回购162.09万股、116.42万股和108.30万股股份。上述股份回购完成后，博铭维的注册资本也由4800万元减少至4413.18万元。

2025年8月8日，即博铭维港交所递表前夕，中船基金以1575.75万元的价格向正轩投资转让博铭维约108.30万元注册资本对应的股权，以此计算，博铭维100%股权估值为6.42亿元。